业绩基本符合预期，天施康和金奥康业绩持续迅速增加。2012年前三季度实现营业收入18.80亿元，同比增长20.93%，实现盈利2.14亿元，同比减少21.80%，其中，公司第三季度实现盈利收入6.56亿元，同比增长26.67%。业绩基本符合我们的预期。根据此三季报数据我们分别对母公司和主要子公司（包括天施康和金华康恩贝）业务进行预计：母公司前三季度实现盈利收入3.03亿元，同比增长7.39%，其中单季度实现盈利收入0.99亿元，同比下滑2.68%，母公司产品主要是老产品前列康和天保宁，我们预计前三季度前列康销售额仍有小幅下滑，而天保宁则持续业绩迅速增加势头；我们预计天施康前三季度超过7亿元，同比增长超过25%，其中明星产品肠炎宁、夏天无系列以及牛黄上清片（胶囊）等均有较好的业绩增长；金华康恩贝前三季度实现盈利收入6.2亿元，同比增长31%，其明星产品“金奥康”（得益于进口替代）和“阿乐欣”销售额同比增长分别为28%和97%。基于此，我们对公司全年业务预计如下：母公司产品前列康在销售改革推进下，今年预计可望实现与去年持平的销售额，天保宁因渠道增加和进入医保省份增加，预计全年销售额增速超过60%；肠炎宁和夏天无均有望持续稳定增长势头（销售额增速将维持在20%左右），牛黄上清片（胶囊）在渠道将实现放量增长（销售额增速将超过60%）；金华康恩贝产品金奥康将逐步进口替代增加市场占有率并实现较快增长（预计全年业绩增长有望在30%左右），阿乐欣保持快速地增长（预计销售额全年增长90%）。
产品结构调整和债券利息计提推高公司期间费用率。公司三季报多个方面数据显示，公司2012年前三季度销售费用占据营业收入比例44.10%，同比增长3.18个百分点，其中第三季度销售费用率44.08%，同比增长3.38个百分点。销售费用大幅度的增加是由于产品收入结构发生变化和新品推广力度加大所致。公司前三季度财务费用3165万元，同比增长102.14%，这是由于公司计提债券利息所致。基于此，我们预计公司未来期间费用将随公司产品收入结构逐步稳定将趋于稳步增长。
伊泰药业重磅品种均值得期待。公司于2012年8月收购伊泰药业，目前伊泰药业仍处于亏损状态。我们预计在康恩贝经营团队治理和优势渠道支持下，将在2013年实现扭亏为盈。其独家品种麝香通心滴丸未来市场发展的潜力良好，有望在一到两年导入期后实现业绩快速地增长，并有望成为公司重磅品种。
希陶药业和希尔康制药（300267）等植物药资源企业注入上市公司可大幅提振公司未来业绩。依据公司承诺，希陶药业及其子公司昆明康恩贝和希尔康制药等集团下属植物药资源企业将逐步注入到上市公司。希陶药业不仅拥有两个龙金通淋胶囊和芪桑益肝丸等独家品种，还拥有丰富的植物药原料资源（如银杏叶种植基地等）。这些优质资产的注入都将大幅提振公司未来业绩。
给予公司“推荐”的投资评级。依据公司目前经营状况，我们维持之前的盈利预测，预计公司2012年至2014年的EPS分别为0.36元，0.48元和0.67元。以公司2012年10月29日收盘价9.45元来计算，其2012年-2014年市盈率分别为26倍，20倍和14倍。由于公司现在存在老品种业绩将逐步改善以及新品将实现迅速增加，因此我们首次给予公司“推荐”的投资评级。
人福医药于2012年11月30日发布了重要的公告，公司拟将房地产业务以股权转让，资产转让和终止委托的方式转让给公司第一大股东武汉当代科技，交易总额为58418万元，预计转让收益为4500万元。本次关联交易完成后，公司退出房地产业务，对医药主营业务不构成影响。该项预案属于关联交易，尚需提交股东大会审议。
转让对价较为合理，总计价款5.84亿元：上市公司转让持有的当代物业全部85%的股权，名下的国际花园300亩项目给当代科技，同时终止当代科技委托经营的国际花园500亩项目。本次交易总额为58418万元，预计转让收益为4500万元。我们大家都认为公司地产剥离方式妥当，转让对价较为合理。
进一步聚焦医药，为非公开增发扫清障碍：本次转让宣告公司正式退出房地产业务，进一步向医药主业聚焦。公司年底前将完成剥离房地产业务，届时再融资不存在任何障碍，有助于加速推进不超过6000万股的非公开发行，乐观预计2013年上半年将完成再融资。
诊断试剂等业务，将弥补地产业绩空缺：房地产业务一直为公司持续贡献稳定利润，2011年公司房地产业务实现收入4.34亿，毛利1.89亿，2012年前三季度房地产业务贡献利润约1.2亿，预计全年贡献1.6亿左右的净利润。我们大家都认为北京巴瑞等外延扩张，将有效填补地产收入和净利润空缺，公司整体业绩增长基本不可能会受到影响。
价值明显低估，维持“推荐”评级：公司加速剥离非医药业务，进一步聚焦医药主业。宜昌人福降价影响很小，能够保持35%以上增速，呐布啡与二氢酮有望近期获批；维药、计生药业务改善空间大；国际业务亏损今年收窄，明年盈亏平衡；血制品业务逐步贡献业绩，有可能获批新浆站。考虑到巴瑞并表影响，预计2012-2013年EPS分别为0.88元、1.18元，还有超预期的可能。当前股价明显低估，维持“推荐”评级。
2012年1-9月，公司实现收入153亿元，略降0.6%；净利润6亿元，大幅度增长81.2%，EPS0.44元。其中，三季度实现收入53亿元，同比增14.7%，净利润2.2亿元，同比增长405%，EPS0.16元。
9月末其他应该支付款16.3亿元，相比年初增加4.8亿元，体现了公司较为谨慎的会计解决方法。1-9月，公司经营性现金流量3.9亿元，同比大幅度增长近5倍。
三季度，公司加快产品创新和结构优化，冰箱和空调市场占有率持续提升，价量增长推动下实现14.7%的逆势增长。1-9月，公司冰箱和空调市占率同比分别提升1个百分点和0.5个百分点。依托公司较好产品和品牌积累，公司逐步加强空调渠道拓展和产品创新，未来冰箱和空调市场占有率仍有较大提升空间。
1-9月公司毛利率20.5%，同比提升2.8个百分点。其中，三季度公司毛利率21.5%，同比增长2.3个百分点。毛利率大幅度的提高主要得益于1）原材料价格同比去年有较大降幅；2）公司冰箱“博纳智能”新品旺销，变频空调占比提升，产品结构优化提升毛利率水平；3）空调规模效应逐步显现，毛利率大幅度的提高。
2012年以来，公司加强库存管理，优化流程，大幅提升经营效率。管理费用控制良好，资产减值损失大幅度减少。综合影响，公司1-9月销售净利率3.9%，去年同期为2.1%。其中三季度销售净利率4.1%，而去年同期仅为0.9%。
2012年、行业内主要参与者美的战略调整后，不再推行价格战，利好行业整体盈利水平提升。2011年公司净利润率仅1.2%，较低净利率下盈利改善弹性大。下半年为冰箱和空调的传统淡季，过往年份，公司下半年盈利能力比较差。预计2012年四季度能够扭转过往四季度亏损局面，全年有望实现盈利大幅提升。
公司大股东海信[微博]集团各项业务经营良好，趋势向上。公司作为集团白电业务平台，集团一直较为重视。经过多年的洗礼和锤炼，公司正逐步走出经营低谷。借助大股东海信集团研发、采购和销售平台，公司在收入规模和盈利水平上还有逐步提升空间，盈利增长具有可持续性。
分析师预计公司2012/2013年EPS分别0.48元、0.59元。较低盈利水平下，公司盈利弹性较大。给予”推荐”评级。
公司定位于进口汽车综合服务商，三大块业务：进口汽车批发、汽车零售、汽车后市场。公司的实际控制人为国务院国资委，国机集团持有公司62%股权。目前，国机集团未上市汽车贸易服务类资产有：国机丰盛、中汽凯瑞、中国汽车工业国际合作总公司。国机集团承诺公司重组后两年内将国机丰盛、中汽凯瑞置入上市公司、转让或者终止经营，承诺的最后期限为2013年11月18日；中国汽车工业国际合作总公司从事汽车展览业务，与上市公司不存在竞争关系，但同属于汽车贸易服务业务，未来有望注入上市公司。估计未上市相关资产净利润1.5亿元，相当于公司2011年净利润的30%。
公司核心业务是进口汽车批发业务，出售的收益占90%以上。主要客户有进口大众、捷豹路虎、克莱斯勒、通用、福特等。2002年-2011年，中国进口汽车从13万辆跃升为104万辆，年复合增长26%。2012年1-9月进口90万辆，增长24%。今年以来，跨国公司的判断与市场实际的需求出现偏差，因此经销商库存普遍较高。跨国公司已下调进口目标来清理库存；同时，日本事件后，日系车进口量出现下滑，预计2013年汽车进口量增速为10%左右，而终端需求我们估计还将维持在15-20%，好于国产车需求。
2012年以来，受到库存量上升的影响，进口汽车价格处于持续下滑状态。到下半年，汽车价格下降10%左右，相当于9折卖车。跨国公司9月份开始慢慢的开始调整进口目标，经销商仓库存储上的压力降低，终端价格有所回升。预计随日系车销量的下滑以及跨国公司进口目标的调整，公司仓库存储上的压力逐渐减小。
2011年日系进口车市场占有率23%。受到事件影响，9月份从进口来源地来看，从日本进口2.1万辆，同比下降10.7%，而终端销量更差，10月部分日系车企停止对华出口，而公司代理的欧美系车品牌将从中受益。
进口车需求还将好于国产车；公司受益于日系进口车销量下降；随着跨国公司目标的调整，公司的库存和财务费用压力也将降低。首次给予“强推”评级。
事件：公司日前发布了关于公司下属的西藏国能矿业盐湖资源开发工艺路线取得阶段性成果的公告，对公司此前实施的三个中试方案（两湖兑卤升温加碱析锂法、两湖协同提锂法、结则茶卡单湖开发方案）进行了专家论证，一致认为公司在盐湖开发上取得了重大突破，填补了国内盐湖开发的诸多空白。观点：公司主要营业业务包括房地产和盐湖综合利用公司目前的大股东是上海市闸北区国资委，持有公司60.25%的股权，主体业务是房地产开发。公司作为上海闸北区国资委控股的区最大房地产开发企业之一，在旧区改造、保障性住房和配套商品房开发等领域的资源优势显著。“十二五”保障性住房建设和体系的完善将会提到新的高度，未来三年公司房地产业务的营业收入年均复合增长率约30%~45%。公司与公司的关联企业上海北方企业有限公司通过增资及股权转让的方式分别取得了西藏阿里圣拓矿业有限责任公司41%、20%的股权。阿里圣拓矿业目前除持有西藏阿里地区日土县龙木错盐湖矿区以外，还持有结则茶卡盐湖60%的权益，从而控制了两大盐湖的折合碳酸锂390万吨的资源储量，资源量在全球碳酸锂行业排名前三。公司盐湖资源拥有量全国第一碳酸锂的提取从来源可分为矿石提取和盐湖卤水提取两种。我们国家生产的碳酸锂80%以上为矿石提取，而全球80%为盐湖卤水提取。由于从矿石提锂需要消耗大量的能源和化学原料，导致污染较重且成本较高（矿石提取工艺平均生产所带来的成本高于盐湖卤水提锂约8000-10000元/吨）。相对于矿石提锂，从盐湖卤水中制取碳酸锂，具有能耗低和成本低的优势，这已成为国外公司开发生产锂盐的主要渠道。目前国外盐湖卤水提锂的主流工艺是SQM公司开采阿塔卡玛盐湖所使用的沉淀法，我国目前很多公司在尝试盐湖提锂，但技术仍有待提升，随着盐湖提锂工艺的成熟，盐湖提锂比例将大幅度提高。从目前我国盐湖提锂发展来看，前三大盐湖碳酸锂储量都在100万吨以上，西藏城投拥有目前国内最大的资源量，未来在综合利用开发领域有望取得突破性进展，将发展成为全世界重要的碳酸锂供应商。盐湖资源状况龙木错盐湖矿区位于西藏阿里地区日土县北东30°方向，直距350km处，隶属于阿里地区日土县东汝乡松西村管辖。龙木错盐湖矿床为液体矿，其水化学类型为氯化物（Cl-NaMg）型，其pH值8.95~9.10，为弱碱性；矿化度介于143.274g/L~168.972g/L之间，为中等矿化度；总硬度（以CaCO3计）介于49.894g/L~61.961g/L之间，属弱碱性~碱性极硬卤水。卤水的平均密度为1.1058g/cm3（或kg/L）。龙木错盐湖地表卤水的主要矿物组分为硼，共生矿物组分为锂、钠和钾。各种矿物组分的平均品位为：B2O3620.23mg/L、LiCl793.66mg/L、KCl6802.16mg/L。龙木措盐湖属硫酸镁亚型，其镁锂比为85:1。其平均品位和控制内蕴资源量（332）结则茶卡盐湖矿区位于西藏阿里地区日土县东汝乡，为液体矿，矿物分布均匀，卤水化学类型为碳酸盐型，结则茶卡盐湖地表卤水的主要矿物成分为硼、锂、钠和钾，其水化学类型为氯化物（Cl-NaMg）型，其pH值9.15~9.21，为弱碱性；矿化度介于117.855g/L~126.450g/L之间，为中等矿化度；总硬度（以CaCO3计）介于36.79g/L~40.97g/L之间，属弱碱性~碱性极硬卤水。卤水的平均密度为1.0827g/cm3（或kg/L）。结则茶卡盐湖的组分结则茶卡盐湖地表卤水的主要矿物组分为硼、锂和钾。各种矿物组分的平均品位为：B2O3820.95mg/L、LiCl1173.38mg/L、KCl4984.44mg/L。结扎茶卡盐湖属于类碳酸盐型，其镁锂比为1.9:1，其平均品位和控制内蕴资源量。从两湖的地理位置来看，龙木错紧邻219国道，219国道2012年底前将会全线建成通车，未来对公司的运输经营将带来很大便利，结则茶卡距离龙木错70公里，两湖相距不远，有利于两湖卤水对卤的实现。公司整体业绩预测结合公司地产业务和盐湖开发业务，我们预测公司2012、2013、2014、2015、2016年EPS分别为：0.27、0.44、0.51、0.75、1.06元，对应的PE分别36、22、19、13、9倍，鉴于公司地产业务属于政府背景的保障房等项目，未来地产业务将保持稳定发展，盐湖开发进入大规模工业化运作阶段，公司未来业绩进入快速上升周期，估值整体偏低。从市值的角度来看，矿业公司未来将进入快速增长期，市值预估为56.46亿，地产业务按照每年2.5亿净利润估算，给予10倍PE，地产市值为25亿，两者结合公司合理市值应该在81.46亿左右，对应股价为14.17元，结合公司较低的估值水平，我们大家都认为公司股票价格较大程度上被低估，公司未来6个月目标价为14.17元，距离目前价格尚有较大的上升空间，首次评级给予“强烈推荐”评级。（东兴证券）
作为浓香型白酒行业标准的制定者，泸州老窖的历史远早于五粮液（000858），公司的生产的基本工艺、产品的质量均达到了浓香型白酒的最高水平。
战略决策失误致使公司错失了90年代的第一轮白酒高档化机遇，从2000年以来公司开始调整战略、奋力追赶，目前已经收到明显成效，经营现金流、预收帐款等指标相继好转，本来预计07年才会到来的业绩拐点已经提前出现。
2001年起公司开始着手“国窖1573”的品牌运作，经过数年培育后品牌导入期已基本结束，国窖从2004年开始明显放量，05年实际销量超过1000吨。国窖的极限产能在3-4千吨，相当于五粮液的一半左右，从目前态势估计国窖再用4-5年时间就可以实现产销平衡，届时每年可稳定的提供约4个亿的净利润。
目前公司已形成国窖和特曲两个利润中心。我们分析05年国窖出售的收益占总收入比例将超过30%，出售的收益将与老窖特曲接近；从06年开始，国窖的出售的收益将明显超越老窖特曲，同时国窖的销售毛利也将占到全部利润的50%以上。从目前情况看国窖每年新增400吨销量问题不大，公司成长性将有可靠保障。
若依据07年预测业绩水平，目前泸州老窖动态市盈率仅有9倍左右，股价严重低估。我们大家都认为泸州老窖的成长在5年内将是长期存在的，目前的业绩水平严重掩盖了公司真实的成长潜力。
我们运用重置成本思想，对净资产、窖池、基酒、品牌价值进行了评估，评估根据结果得出公司的每股重置价值保守估计在6.47元以上，目前股价仅为重置价值的一半左右。
基于对公司经营业绩、资产增值潜力和总体发展的新趋势的良好预期，我们给予泸州老窖“推荐A”评级。（国都证券）
28日公司午间公告与四川勇安智能科技有限公司签订了产品的名字为“VAR3智能化光平台”的《销售合同》，合同金额为人民币4，350万元，其中前端信号采集设备约占95%。
公司此次签订的合同负责提供前端信号采集设备和中间光纤传输设备等，大多数都用在四川勇安智能科技有限公司承接的成都地区智慧城市建设项目。其中所提供的前端设备皆为公司自主研发的产品，可贡献收入4，133万元，合同额扣除增值税后约占2011年度主要经营业务收入的30.26%。而依据公司2012半年报，上半年来自前端的收入为645万元，仅占主要经营业务收入的8.95%。此次销售合同的签署，标志着公司自主研发的前端产品已获得市场认可，该领域收入可望迅速增长。
此次重大销售合同的签订，说明公司的战略转型已见成效，产品线层面重心逐步从传输部分拓展至全线。其中前端为重点发展领域，公司会以高清产品为切入点，通过加大研发投入、引进高端人才以及渠道销售模式来迅速提升市场占有率。前端市场规模达千亿级，为11年主营收入约1.17亿元的企业来提供了极富弹性的成长空间。从市场层面来看，公司完成了从传统高速公路项目向平安城市以及智能交通领域的拓展。在高速、智能交通和平安城市的销售人员分别为10、20、30人。今年公司完成了在新增领域的初步布局，未来两年可望进入收获期。
此次与公司签订销售合同的四川勇安智能科技有限公司是公司2012年新开发的客户，半年报时已经迅速成长为公司前五大客户，贡献收入1，138.85万元，占公司全部业务收入的比例为15.8%，而此次合同金额更达到4，350万元。说明公司在开发和维护客户方面有一定优势，有助于公司快速成长。
安防行业景气旺盛，公司的产品和市场都有所提升，成为继海康、大华之后的又一核心设备供应及整体方案提供商，且考虑到公司体量偏小，比之两大巨头业绩弹性更大。预计公司2012-2013年EPS为1.01，1.57元，对应PE为26.7，17.2，首次给予“强烈推荐”评级。
检测维修这部分业务公司上市八年增长非常有限，根本原因是民航市场，各大航空公司都有自己附属的检测维修公司，业务大部分都是给自己的关联公司做，作为一家独立的民营第三方机构很难打破现有市场格局。
但公司将来最大的看点却是这块业务，我们始终相信低空空域逐步放开，通用航空发展到一定规模后，维修业务的复制扩张性非常强。但短期不缺性非常大，难以确定爆发点。
培训，国内比较紧缺，虽然各大航空公司自己也有培训业务，但是由于航空从业人员增加迅速，业务培训设施还是供不应求。公司2011前有3台模拟机，其中一台MD90培训量不大，实际满负荷运营的仅2台；2012年新增两台，此次募投项目中，用7000多万购买一辆新的模拟机，以前买的二手的成本低，这次买的是全新的，比较贵，但收入是一样的。
新技术制造方向是近几年的一新增长点。公司现在能量产的是电子调节器ECU，用于直升飞机，军用为主，虽然增速是非常高，但是基数很低，还不足以对公司整体盈利产生重大影响。另外直升机旋翼，也进展很快，有望量产。
附：《关于深化我国低空空域管理改革的意见》2010年8月出台，低空空域开放将从三个阶段逐步推进改苹，按试点、推广、深化的步骤，即2011年前在沈阳、广州飞行管制区进行改革试点；2011年至2015年年底前在全国推广试点；2016年至2020年进一步深化改革，在2020年底前，建立起科学的空管理论体系、法规体系、运行管理体系和服务保障体系。
我们预测公司2012、20134f-EPS分别为0.22、0.27元。中性评级（国泰君安）
收购希陶药业符合预期。公司以现金方式收购云南希陶绿色药业68.30%股权，以2012年10月31日为评估基准日，标的公司全部股东权益价值为评估结果，按受让股权比例确认受让价格25851.55万元，符合市场和我们之前康恩贝首次报告对于收购完成时间的预期。通过此次收购，希陶药业的主要资产和业务纳入，公司也履行了相关承诺，避免同业竞争，减少经常性关联交易。
加强植物药优势，优势产品互补。我们在之前康恩贝首次报告中指出，企业具有龙金通淋胶囊、消炎止咳片等产品，其中龙金通淋胶囊是全国独家产品，目前已确定进入8个省份医保目录，公司预计14年前能进入全国医保目录，是公司未来潜力品种，且可以与前列康形成优势产品互补，今年截至10月底已完成出售的收益4500万元，全年可能超过6000万元。而希陶安宁分公司拥有云南省内最大提取生产基地之一，年中药材加工量达到6000吨，银杏叶提取物产能100吨以上。云南银杏叶提取物和上万亩种植基地也进一步壮大了公司银杏产业链的实力。
整体业务上统一调配资源。此次股权转让完成，除了业务互补，在客户资源、营销渠道、品牌建设等方面也有望可以产生协同效应，一直以来，公司下设多个营业销售平台，资源并未统一调配，我们大家都认为收购完成后，公司各个平台有望随之进行进一步整合。
维持公司12-14年eps分别为0.39元、0.49元和0.62元的盈利预测，根据相对估值法取A股能够比上市公司12年调整平均PE32倍，得出目标价12.48元，维持“增持”的投资评级。
研究机构：海通证券（600837）分析师：刘宇撰写日期：2012-11-30
事件：公司公告为丰富保健品产品线，全方面提高综合竞争能力和可持续发展能力，公司与福建科人生物科技有限公司合资成立漳州片仔癀生物科技有限公司。另外，为适应新的经营环境，拓宽片仔癀品牌推广和产品销售的渠道，公司近日投资人民币980万元，全资设立福建片仔癀电子商务有限公司。现这两家公司均已完成工商登记手续。
我们看好片仔癀主要基于以下几点。（1）片仔癀主流产品具有持续提价能力。（2）药妆日化业务或成为下一个利润增长点。（3）与华润医药集团投资成立合资公司可弥补普药营销短板。
成立片仔癀生物科技有限公司为丰富保健品产品线%，福建科人生物科技有限公司出资320万元，持股票比例为40%。合资企业主要从事金线莲及食用菌等天然植物资源的研发、组培、种植、生产、深加工和产品营销售卖。预计合资公司年产100万瓶金线万元。投产后首年年产值可达1250万元，今后按每年12-15%速度增长，毛利率约为55%，按静态净利润回收期计算，投资回收期约为4.5年。我们大家都认为片仔癀生物科技有限公司的成立将推进公司“大健康”战略，也表明公司开致力于培育除片仔癀主流产品之外下一个利润增长点。
成立福建片仔癀电子商务公司为了加快药妆日化业务推广。我们预计公司2012年日化业务收入8000万元，增长20%，不及年初预期。我们大家都认为这与公司日化经营模式相关，为了调整日化业务，企业成立福建片仔癀电子商务公司进行网上营销。可拓展营销渠道，利用片仔癀品牌，有望利用互联网迅速放量，改善利润结构。我们预计2013年增长50%，销售额达1.3亿元。
盈利预测。我们大家都认为公司将继续加强品牌建设力度，进一步提升片仔癀的知名度、美誉度与影响力。在做优主业的同时，把药妆、日化业务作为新的利润增长点。我们预计公司2012-2014年的主业EPS分别为：2.72元，3.37元，4.54元，目标价为120元，对应2013年36倍PE，考虑到公司产品的稀缺性和成长性，维持长期“买入”评级。
1、公司是一家专注于油田增产研发技术、产品推广和作业服务的企业，主要向油田客户提供复合射孔器销售、复合射孔作业服务、复合射孔专项技术服务、爆燃压裂作业服务及油田其它服务。
2、目前，加强难动用油藏的开发、提高采收率和单井产能变成全球以及我国油气开发过程中不得不面对的课题。以射孔技术为例，射孔器材和作业服务的质量决定着油气井的产量，相比常规射孔技术而言，复合射孔技术能大幅度的提高油井产量，大大降低污染，在难动用油藏开发方面，具有较强的竞争力，未来发展空间广阔。
3、投资银行DahlmanRose&Co。的最新调查显示，2012年全球能源公司在油气勘探及开采领域的投资将继续增加。受页岩气等非常规油气资源以及深水项目投资的刺激，2012年全球能源公司在油气勘探及开采领域的投资将达到5950亿美元，同比增长9.3%。世界以及我国一直增长的油气开发投资，将对油气勘探、开采、处理及储运等各领域设备需求产生直接拉动作用。
4、2007-2011年，公司分别实现营业收入1.62亿元、2.09亿元、2.65亿元、3.02亿元和3.50亿元，年复合增速为21.25%，分别实现归属于母企业所有者的净利润2722万元、3654万元、4891万元、6130万元和7709万元，年复合增长率达29.73%。我们看好公司未来三年的发展前途，预计公司净利润将保持30%左右的年均增速。
5、2007-2011年，公司综合毛利率分别是47.96%、47.15%、48.78%、52.50%和53.94%，2012年1-9月，其综合毛利率达57.51%，毛利率总体呈一直上升的趋势，显示出较强的盈利能力，预计公司毛利率未来几年仍有望保持稳定。
6、依照我们的模型，我们预计公司2012-2014年将分别实现营业收入4.08亿元、5.35亿元和6.75亿元，分别实现每股盈利0.63元、0.81元和1.04元，截止11月28日收盘，公司股票价格为13.90元，对应其2012-2014年每股盈利的动态PE分别为22倍、17倍和13倍，给予“增持”的投资评级。由于近期A股市场整体氛围疲弱，建议投资的人短期保持谨慎，耐心等待市场系统性风险的充分释放。
7、主要风险（1）全球经济稳步的增长持续疲软或者恶化导致油气需求低迷的风险；（2）A股市场的系统性风。（联讯证券）
项目建设期为12个月，预计将在2013年12月建设完毕，预计将于2014年贡献业绩，于2016年全部达产。达产后，可形成新增能承受压力的容器10000吨的产能（其中碳钢8000吨，不锈钢2000吨）。销售价格测算暂定为碳钢类能承受压力的容器1.5万元/吨，不锈钢类能承受压力的容器4.5万元/吨，因此达产后年均新增出售的收益21000万元，年均总利润3023万元。按照25%所得税率和公司现在存在股本计算，达产后将为公司增厚EPS0.14元。暂不会对公司业绩造成重大影响。
我们预计公司目前在手订单超过5亿元，充足的订单量将保证公司未来的业绩增长。我们大家都认为公司创新理念好，技术领先，短期内能保持这一优势。但随着产品被慢慢的变多的客户广泛接受，行业竞争有一定的概率会加剧。预计2012-2014年公司营业收入增速分别为-1%，21%，27%，EPS分别为0.46元，0.61元，0.76元。
公司2012年11月28日收盘价为9.65元，对应2012年估值21倍，维持“增持-A”的投资评级。
四川九洲（000801）：公司是由四川九洲电器集团有限责任公司控股，于2000年成立的以广播电视业务为主的高科技企业。公司承续了四川九洲电器集团公司在广播电视领域强大的科研、生产、营销服务优势，是中国有线电视行业技术最强、市场占有率最大的高科技股份制企业，已连续25年在广播电视领域保持行业产销量第一，“九洲”商标被认定为“中国驰名商标”。九洲科技工业园是绵阳科技城软件产业集聚基地，是四川九洲电器集团有限责任公司“创百亿企业，建九洲百年基业”的战略实施基地，到2010年，在九洲国际软件园已建成空中交通管制雷达系统研发生产基地，西南地区军工电子制造加工基地，中国最大的数字电视设备和有线电视宽带网络系统设备研发生产基地、LED半导体照明产业基地以及职业技术教育基地。
二级市场上，公司股票价格近期走势未受大盘持续阴跌、个股恐慌性大跌影响，经过月初以来的下跌，本月中旬以来股价已经明显企稳，逆势显示出活跃态势，近两个交易日连续收阳，成交量逐步放大，预计后市有望出现脉冲式强劲反弹。
盛运股份（300090）公司在垃圾焚烧领域从设备制造，到承接EPC项目、参股BOT项目，再到独立运营项目，现已成长为国内少数具备垃圾焚烧整个产业链的工程总包和项目运营能力的厂商，当前项目的井喷是公司厚积薄发的表现。
公司目前在山东的在运及储备项目已有3个，在当地市场的影响力正在慢慢地扩大，未来有望对由点及面对临近县市形成示范及传染效应。山东省人口稠密，人口总量及人口密度在非直辖市中均排第二位，生活垃圾的生产量十分可观，对垃圾处理产能的需求较为迫切。而山东目前建成及在建垃圾焚烧项目约10个，处理量明显不足，公司未来在山东仍有较大的开拓空间。郓城项目总投资约1.5亿元，而公司此前处理规模及配置相类似的安徽桐城、山东招远项目总投资分别为1.75亿元和2.0亿元，初步判断郓城项目成本更为经济，其盈利能力有较好的保障。
公司正在进行收购的北京中科通用的储备订单与技术背景、公司的自身拿单能力与上市公司平台的融资优势，和丰汇租赁的融资渠道，三者形成绝佳组合，协同效应将助力公司逐步由设备制造商转型为具备高成长性的环保企业。预计公司2012-2014年净利润分别为8600万元、2.59亿元、3.19亿元；折合EPS分别为0.34元、1.01元、1.25元，对应PE为47、16、13倍。给予公司“谨慎推荐”评级，目标价20元。
公司2012年1-9月份净利润同比增长35.77%。 公司2012年1-9月份实现营业收入6.04亿元，同比增长31.84%；实现归属于上市公司的净利润1.18亿元，同比增长35.77%，基本每股盈利为0.49元。
公司基本延续了前三季度的高增长态势。药用辅料继续维持高增长，是长期之根本。
由于新一轮药品招标来临、经销商去库存的因素，公司新利润增长点磺苄西林钠（2011年对公司的利润贡献率达到31%）销售上半年出现滞涨，仅同比增长2.25%，第三季度颓势依旧延续。在此基础上，公司前三季度收入继续保持了30%以上的高增长，这主要得益于药用辅料业务的持续强势。可以说，公司药用辅料核心业务充分的发挥了业绩稳定器的作用，从长久来看是公司立足之根本。费用率下降明显。
公司前三季度费用控制良好，销售费用率和管理费用率分别为7.25%和6.47%，较去年同期下降2.53和0.54个百分点。这也是公司业绩维持高增长的原因之一。
公司另一核心产品磺苄西林钠尽管前三季度销售出现滞涨，但主要是由招标等外部因素造成的。鉴于公司产品具有先发、规格和质量优势，我们大家都认为公司有能力在新一轮药品招标中取得较为理想的结果；而且随着招标结果的陆续出炉，销售情况有望在今年四季度逐步回到正常状态，并在2013年实现恢复性高增长，并为企业来提供强有力的业绩支撑。
在我国制药产业高景气的大背景下，“齐二药”、“毒胶囊”等事件陆续曝光已然推动了国内药用辅料行业加速规范化，专业药辅企业倾斜，结构性机会将呈现。因此，国内专业药辅企业也将相应地迎来市场增长和份额提升双轮驱动的“黄金十年”。而公司作为国内品种最全、顶级规模的专业药辅生产企业，兼具品种和营销网络优势，同时承担了我国药用辅料行业标准的制定者和推行者的角色，有望在行业规范化的大潮中占据先发和技术优势，以此来实现市场占有率的快速提升。其中，包括药用辅料强制性GMP和分类管理等核心内容的《加强药用辅料监督管理的有关法律法规》将最迟于2013年2月1日执行，有望成为药辅市场规范化进程中的里程碑。
我们微调盈利预测，预计公司2012-2014年摊薄每股盈利为0.71元、1.00元和1.36元。公司作为专业药辅有突出贡献的公司分享市场高景气，是公司的核心投资价值；而磺苄西林钠业务在未来的恢复性高增长将为企业来提供短期业绩支撑。故我们上调公司投资评级至“买入”，6个月目标价25.26元。
股价催化剂（正面）：国内药辅规范化进一步加速；磺苄西林钠中标情况超预期风险提示（负面）：抗生素的政策调控风险
公司增发事宜进展平稳有序，我们之前预计增发有望在10月底完成，但目前来看要推迟至明年1季度，同时考虑并表利润和股本摊薄的因素后，2012年eps预计为0.47元，与之前预计的0.48元差别不大。
网游用户是继广告主以外为数不多的互联网盈利来源，尽管近年来已经呈现结构性变化，我们仍就较为看好国内网业的发展。传统端游在2012上半年收入127亿，增速仅为7.6%，页游、SNS、桌游以及在移动端的发展则增长迅猛，其中页游和移动端游戏的2012上半年的收入分别是38亿和12.6亿，增速为47%和54%。
我们看好边锋和浩方在新游戏研发及运营上的能力，今年三国杀OL月均收入超500万，移动版三国杀月活人数已达数百万，明年将尝试收费运营。后期公司有望陆续投放以新电竞为代表的策略游戏，为平台提供持续增长动力。
考虑到13年并表时间调整为3个季度，我们预计12-14年eps分别为0.47元、0.63元和0.85元，当前股价相当于13年传统报业14倍PE、新媒体25倍PE所对应的估值，具备了相当的安全边际，重申“买入”评级。
11月28日，中国长安汽车集团股份有限公司将其持有的长安标致雪铁龙汽车有限公司50%股权在重庆联合产权交易所挂牌。在此次股权转让公告中，受让方资格条件为“内资的汽车整车企业，在中国境内注册并合法存续15年以上，注册资本不低于人民币35亿元”，我们大家都认为此受让方非长安汽车这一上市公司莫属。
由于长安标致雪铁龙目前仍处于筹建阶段，至少今明两年都难以实现盈利，因此我们大家都认为此次标的定价主要参考的是净资产。根据资产评定估计机构以2012年9月30日作为评估基准日的资产评定估计报告，长安标致雪铁龙的净资产评价估计价格为27.8亿元，即50%股权对应13.9亿元。而根据长安标致雪铁龙第四次董事会决议（2012年9月20日），双方股东将于2013年1月15日履行第二期出资义务，出资额为双方股东各6.17亿元人民币。因此，20.1亿元的挂牌价基本上就是13.9亿元现有净资产加上2013年1月15日之前应付的第二期6.17亿元出资额。
长安标致雪铁龙于2011年11月成立，工厂为原哈飞汽车在深圳北部宝安区新建的哈飞深圳基地，一期规划产能20万辆，计划2013年中期投产，2015年达产。为避免与标致雪铁龙在国内的另一合资企业神龙汽车产生产品冲突，长安标致雪铁龙的产品为标致雪铁龙的高端品牌DS系列，目前规划的产品有4款，分别是已经通过进口方式在国内市场销售的DS5和DS4，以及未来计划推出的DS4三厢版和一款小型SUV。
我们认为，这一资产注入在大股东回避关联交易表决的股东大会上获得通过有相当的难度；如果获得通过，将影响企业明年的EPS约0.04~0.06元。短期内公司股票价格或受此不确定性事件影响，但只要长安福特的翼虎、翼搏和新蒙迪欧能够顺利上量，公司股票价格明年上半年仍有30%的上涨空间。
DS5将于2013年中期国产，DS4未来有望进入15~20万元区间DS5首先将于2013年6~7月间在深圳国产，DS4则在2013年底至2014年初国产。目前DS5的厂家指导价为29.88~34.88万元，我们预计国产后产品售价有望下降3~5万元；DS4的厂家指导价为24.28~27.28万元，未来除了通过国产减少相关成本外，有可能推出低配版本以进一步拉低入门级价格，进入15~20万元价格区间。
目前国内豪华品牌的主流是德系三强奔驰、宝马、奥迪，二线品牌为日系的雷克萨斯、英菲尼迪、欧系的沃尔沃、美系的凯迪拉克。DS系列的产品定位是小众豪华品牌，目标客户是希望追求个性化的豪华品牌拥趸，但由于DS系列品牌历史相对较短，中间又有间断，因此能否最终成功被打造为一个为国人接受的小众豪华品牌存在较大不确定性。
为了塑造高端豪华品牌形象，长安标致雪铁龙在前期的市场营销方面投入巨大，从对4S店的要求到员工的薪资水平均向宝马看齐。因此从重庆联合产权交易所披露的长安标致雪铁龙主要财务指标看，长安标致雪铁龙今年前9个月的纯利润是-1.2亿元（审计机构审计数据），前10个月的纯利润是-3.6亿元（企业财务报表数据），即10月一个月亏损2.4亿元。
长安标致雪铁龙今年前9个月的营业收入为943.5万元，前10个月的营业收入为954.6万元，以DS4和DS5的25~30万元的价格推算，DS系列今年在国内仅卖出月30~40辆。由于明年年中DS5才会国产，因此我们大家都认为今明两年长安标致雪铁龙均难以盈利。我们初步估计长安标致雪铁龙明年全年的亏损为8~12亿元。
实际上，在2010年9月8日长安汽车发布的《关于控制股权的人避免同业竞争的公告》中，中国长安作为公司的控制股权的人和长安标致雪铁龙的中方股东，承诺在长安标致雪铁龙建成并投产时，提议将持有的合资公司股权全部转让给长安汽车。从流程看，这一资产注入需要首先在上市公司董事会的获得通过，其次再在公司股东大会上获得通过。由于此次资产注入为大股东的关联交易，需要回避表决，因此我们大家都认为这一资产注入在股东大会上被否决的概率较大。
如果顺利注入，明年可能合并半年报表，预计对长安汽车2013年EPS的影响为0.04~0.06元按照目前的进度，我们大家都认为即使这一资产注入在股东大会顺利获得通过，但由于合并报表需要等到资产交割日之后，因此预计上市公司也仅能对长安标致雪铁龙在下半年合并报表。即使以长安标致雪铁龙明年全年亏损8~12亿元计算，这一资产注入明年将为上市公司带来2~3亿元的亏损，折合EPS为0.04~0.06元。
怡球资源（601388）：站在高速成长的起跑线、再生铝行业发展前途巨大。由于电解生产原生铝环节技术突破可能性已经很小，而废铝回收再利用过程消耗的能源和温室气体排放只有原生铝生产的全部过程的5%，并且再生铝合金质量和性能也不弱于原生铝合金，为再生铝行业的发展创造了良好的条件。
目前全球再生铝占整体比例达到了三分之一，而我国再生铝产量仅占19.7%，产业政策支持再生铝行业的进一步发展。
2、公司具备弱周期的经营模式。公司“废铝价格+加工费”的生产经营模式和能够向LME交割的铝合金锭产品使得公司具备拥有弱周期经营的特点，能够锁定合理利润，保障产品营销售卖渠道畅通，平滑下业周期性变化给公司生产经营带来的风险。
3、公司具有领先行业中等水准的技术。目前公司金属综合回收率达到92%，高出行业中等水准4个百分点，并在炉次和能耗方面领先于同业；未来，随着马来西亚怡球的扩建、母公司本部产能的升级和募投项目的建设，公司的综合回收率有望逐步提升到94%的国际领先水平，从而逐步增强公司的盈利能力。
4、公司具有海外“桥头堡”，财务费用率远低于同行。公司有马来西亚怡球、和睦公司和怡球香港作为“桥头堡”，能够从海外获取低息的短期贷款，可以使公司的加权平均贷款利率降低至2.317%~2.761%，远远低于同行，以此来降低了公司的财务费用。
5、公司未来将持续成长，四年内产能接近翻番。公司在未来四年里将持续扩张产能，每年都将会有“量”的增长，保障了利润能够稳健增长：马来西亚怡球正在进行7.5万吨新产能扩建，预计2013年三季度末完成；募投项目则是在太仓本地新建27.36万吨的新产能，从2013年四季度开始慢慢地释放产能。到2016年，公司将形成61.76万吨产能。
6、公司成长能力突出，首次给予“强烈推荐”评级。我们预计公司2012年~2014年的净利润分别为2.04亿元、2.52亿元和3.33亿元，同比增速分别为-33%，24%和32%；EPS分别为0.50元，0.62元和0.81元，对应于2012年市盈率分别为23.8倍、19.2倍和14.6倍，首次给予其“强烈推荐”评级。
海信电器（600060）披露其12年第三季度财务报表：前三季度实现主营167.12亿元，同比增长1.51%，其中三季度下滑0.29%；实现盈利10.56亿元，同比增长3.96%，其中三季度下滑9.37%；实现归属母公司净利润9.07亿元，同比增长2.37%，其中三季度下滑9.83%；前三季度实现EPS0.694 元，三季度实现0.254元。
虽然三季度公司内销出货增速有所回升，但基于行业竞争加剧导致的彩电终端出货均价的持续下滑（据中怡康数据，海信终端价格下滑幅度在9%左右）以及出口增速不达预期（同期基数偏高以及奥运、欧洲杯后海外市场备货热情降低）使得主营增速与去年同期基本持平也在情理之中。不过考虑到目前外资品牌尤其是日系品牌的持续退出、行业竞争的逐步缓和以及大尺寸占比的持续提升，分析师预计四季度公司主要经营增速有望明显改善。
使得毛利率持续下滑的主因在于成本端与终端“剪刀差”的逐步扩大，一方面面板价格企稳回升、拆旧基金计提；另一方面终端售价持续下滑，3D及智能电视超额收益逐步消失；除此之外，出口产品占比提升也是使得毛利率下滑的主因。考虑到价格竞争的缓和、高端及新品占比的提升以及面板价格在供求关系影响下理性回归，预计四季度毛利率有一定提升空间。
公司前三季度期间费用率同比下滑2.83个百分点，而使得其下滑的主因在于销售费用率同比下滑2.84个百分点。在市场之间的竞争加剧背景下公司为保证盈利水平并未采取激进的竞争策略，而这正是使得公司销售费用明显下滑并推动整体费用率改善的根本原因。分季度来看，销售费用率下滑1.80个百分点也正是使得公司三季度期间费用率同比明显下滑的主因。
三季度公司营业利润率为5.83%，归属净利率为4.99%，受毛利率下行影响，三季度公司纯收入能力同比有所下滑也属正常，且目前来看公司纯收入能力也处行业领头羊。目前来看公司四季度盈利能力与去年同期持平存在比较大压力，但基于此前分析的毛利率改善、节能补贴产品占比提升以及规模摊薄效应增强，分析师预计四季度净利率有望显著提升，预计在8%左右。
综合以上分析，并基于分析师对四季度公司主要营业业务增速及盈利能力的判断，分析师预计公司未来三年EPS分别为1.154、1.284及1.439元，对应目前股价PE分别为8.64、7.77及6.93倍，维持对公司的“推荐”评级。
公司公告收到科技部文件,确定由美亚公司牵头实施的“红外激光解离光谱-质谱联用仪的研制与产业化”项目被列为2012年度国家重大开发专项项目。
美亚光电（002690）作为牵头单位实施国家重大科学技术专项体现了其强大的技术优势,及坚持以技术创新为核心竞争力的发展的策略。红外激光解离光谱-质谱联用仪的研制需要离子红外光谱结构分析、高性能离子质量选择和富集等尖端关键技术的支持,是一项复合型的尖端科技工程,其研制与产业化是世界性难题。此次美亚光电作为牵头单位与中国科学技术大学,复旦大学、第二军医大学等单位一同承担这一项目,有望使我国物理化学领域实现重大突破。
美亚光电有望通过该项目获得重大技术突破,并从产业化中受益,预计仅该联用仪产品化后就可实现年出售的收益1.2亿元(相当于公司2011年收入规模的27%)。红外激光解离光谱-质谱联用仪具有广阔未来市场发展的潜力:1、该项目技术相比目前的物理化学检验测试手段,具有高选择性(光谱与质谱双重选择)、多组分检测、高灵敏度及高速度等优点,是很有前景的多种污染物实时监测在线、该技术在医疗领域,诸如肝癌细胞分子标志物筛选中具有重大应用前景。现有用于检测分析肝癌细胞的技术往往是在群体水平,而该项目技术有望在更微观的水平上进行研究,这将在肝癌的早期诊断、并可能在肝癌转移与复发等相关研究应用领域有望实现重大突破。
美亚光电此次获得立项的有关技术,符合其长期着眼的技术发展趋势,也是募投项目(技术中心建设项目)技术着力点的自然延伸。公司的关键研发技术项目中包括基于特征识别及成分分析的红外复合在线检测技术、激光技术等。而在募投项目中,研究中心的研究方向也包括光谱技术。
鉴于此次项目短期对公司经营业绩影响较少,我们维持公司2012-2014年每股盈利分别为0.89、1.11、1.33元的盈利预测,参照可比公司,给予2012年28倍PE估值,对应目标价24.96元,维持公司买入评级。
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